日経225先物の理論価格と裁定取引

実際の投資には、それほど関係がありませんが、日経225先物の価格はどのように決まるのかを説明しておきます。

日経225先物取引における取引価格は、現時点での日経平均株価の動向に左右されるのはもちろんですが、実際には、それ以外の要素によって大きく左右されます。需要と供給の関係で決定されるという局面がその代用例です。むしろこの需給関係の方が、実際には影響力があると言えます。

「理論価格」と言って、現実の日経平均株価を基準に、いくつかの要素を加味して算出する先物価格があります。いくつかの要素とは、短期金利、配当利回り、満期までの期間を指し、これらの要素を利用して、下記のような数式を立てて理論価格を算出します。

理論価格＝日経平均株価×{1＋(短期金利−配当利回り)×満期迄日数／365}　

この式の理論価格と日経225先物の取引価格を比較すると、

1.理論価格が日経225先物価格より低い場合、日経225先物価格が割高
2.理論価格が日経225先物価格より高い場合、日経225先物価格が割安

であるという考察が可能です。

この日経平均の先物と現物の価格差に注目して取引する手法があり、これを「裁定取引」と言います。頻繁に出てくる言葉なのでよく覚えておいてください。

上記の１，２は、それぞれ次のような言い方もされます。１の条件の場合は日経225先物を売建て、日経平均株価を買建てる「買い裁定」、２の条件の場合は日経225先物を買建て、日経平均株価を売建てる「売り裁定」と言います。実際には、裁定残（裁定取引に伴う先物建玉数）は「買い裁定」がかなりの割合を占めています。やはり、株価が上がる期待感が大きいからではないでしょうか。